A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才>，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。