北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。<军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我/p>

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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