昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的(de)点评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度财报(bào)显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国(guó)都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企strong>

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的(de)时候(hòu)我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不一(yī)样了(le)，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多(duō)卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是(shì)股票的净卖(mài)家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据(jù)突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企(qǐ)业做出了(le)悲(bēi)观的预(yù)测(cè)：好日子(zi)可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去(qù)6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过(guò)去几十(shí)年美国经(jīng)济(jì)的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执(zhí)行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更多(duō)有能力的人。如(rú)果他们(men)不能(néng)处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联(lián)储现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是(shì)否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的资(zī)产负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是(shì)一个很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的(de)衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一(yī)年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还(hái)能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会(huì)购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未来不确(què)定是(shì)否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没(méi)有取代(dài)美(měi)元(yuán)储备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是(shì)全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么(me)结果(guǒ)，反正不(bù)会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时(shí)说，日(rì)本用日元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接受并作出(chū)应(yīng)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企对。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日(rì)本，日(rì)本有(yǒu)一个更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌(diē)，直(zhí)至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部(bù)门(mén)研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价(jià)格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场心(xīn)态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸(mào)易(yì)商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部(bù)分集(jí)团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高(gāo)级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据(jù)纷(fēn)纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的(de)发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助(zhù)于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收(shōu)储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货(huò)盘(pán)面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多因素(sù)共振，或会给(gěi)市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国(guó)家统计(jì)局(jú)最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计(jì)下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏(zòu)切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节(jié)奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研(yán)究(jiū)员宋(sòng)从(cóng)志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的(de)调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年(nián)生猪供(gōng)应压(yā)力(lì)最(zuì)大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步(bù)择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持(chí)下，期价存(cún)在(zài)继续往上修复(fù)的空间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。