近(jìn)日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(ji放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受āo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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