当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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