银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目(mù)前可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力(lì)度会(huì)维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于(yú)引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由于(yú)经济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行(xíng)业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需(xū)求五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节前持(chí)续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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