5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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