大(dà)家周末好，先(xiān)来看(kàn)下(xià)重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总统下(xià)令军(jūn)队(duì)进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动。

音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格　　报(bào)道称(chēng)，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被(bèi)科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后(hòu)由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的(de)周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加(jiā)大了对美联(lián)储将继(jì)续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注，今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年(nián)的(de)降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化(huà)工(gōng)品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大(dà)于(yú)油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货(huò)能源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化(huà)的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触碰到中东(dōng)主要产油国(guó)的(de)财政盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油(yóu)供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续(xù)带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的(de)需(xū)求(qiú)并(bìng)没有因疫情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价(jià)格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复(fù)过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度(dù)较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或(huò)者降(jiàng)负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能(néng)的上(shàng)下游再(zài)平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨(zh音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能(néng)性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是(shì)油化(huà)工(gōng)）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本(běn)面收(shōu)紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油(yóu)供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年(nián)全(quán)球需求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持(chí)强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来临显著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的(de)会议上考虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美(měi)国的(de)收(shōu)储均将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油(yóu)平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需关注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能(néng)化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因(yīn)而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加(jiā)工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对(duì)原油市场做(zuò)空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美(měi)国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度起的基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价格表现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下(xià)行的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易(yì)获(huò)得(dé)支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力煤(méi)市场(chǎng)中下游库存有效去化(huà)，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤(méi)化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续(xù)。

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