如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(s五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服hí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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