申万(wàn)一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯(xīn)国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收(shōu)入(rù)居(jū)前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收(shōu)增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均增速(sù)。二是(shì)江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本(běn)助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于(yú)先(xiān)进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较快(kuài)增(zēng)速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料(liào)等原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前且公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业(yè)绩改观带(dài)来(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间lái)正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内首款支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在(zài)10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发高金额(é)。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间