国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出一厢情愿是什么意思5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有一厢情愿是什么意思可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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