在华尔街经(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mljīng)济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等(děng)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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