金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(z中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名hī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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