在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势唐山大地震和汶川大地震哪个严重。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经唐山大地震和汶川大地震哪个严重理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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