在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。<2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米/p>

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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