在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部(b融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ù)分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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