多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìn新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗g)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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