A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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