大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的(de)数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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