在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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