北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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