5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是(shì)非(fēi)常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标　　耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标rong>医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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