金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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