在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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