北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。 <润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素/p>

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qī润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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