自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10个股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10p>

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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