当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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