5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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