5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力(lì)较大(dà)且存(cún)款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟(gēn)随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业(yè)银(yín)行的(de)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本，目(mù)前上市(shì)银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4b500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两p左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是(shì)否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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