如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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