随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在(zài)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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