尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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