尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛香港区号是多少夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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