财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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