射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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