大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)香港区号是多少第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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