5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产(chǎn)端收(s电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的hōu)益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调(diào)可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期(qī)存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前(qián)货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风控能力(lì)的(de)人士(shì)可(kě)通过理财和投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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