在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净一里地等于多少米，一里地等于多少米千米率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wè一里地等于多少米，一里地等于多少米千米i)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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