用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进行了(le)定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级(jí)服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式3.0-II），战略目标是(shì)构建和(hé)运营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基于互联网架构的企业(yè)互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却(què)还是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其(qí)中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对(duì)用友在(zài)高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也在(zài)同(tóng)时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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