大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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