5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户留存的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期(qī)存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去(qù)下调(diào)存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利(lì)率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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