尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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