用(yòng)友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度(dù)实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了(le)不少机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的(de)信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企业的(de)数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业(yè)云(yún)服(fú)务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力(lì)云(yún)等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现(xiàn)收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还(hái)是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读用友市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场提供高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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