财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ru戊戌年是哪一年ì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的戊戌年是哪一年监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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