射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(g投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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