用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络(luò)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代月创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营(yíng)全(quán)球领先的(de)企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来(lái)源(yuán)并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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