国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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