调(diào)油逻辑提(tí)振(zhèn)成本(běn)价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步(bù)调明(míng)显(xiǎn)不(bù)一(yī)。期(qī)货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)盘(pán)面(miàn)已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要(yào)原因在于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美(měi)国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的(de)时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这一(yī)现(xiàn)象的(de)原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调(diào)油行情使得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后(hòu)行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的(de)大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经(jīng)提早有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同(tóng)时我们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口美(měi)国芳烃的(de)数量保持(chí)相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异(yì)，去(qù)年5月份是(shì)是炒作(zuò)调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场提前到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原(yuán)油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出(chū)口受限以及(jí)疫(yì)情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析(xī)师隋(suí)斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出行旺季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待，然而(ér)有了去年(nián)二季度(dù)调油需(xū)求增加下亚美套利利润(rùn)可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩(hán)国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口(kǒu)量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但(dàn)是(shì)整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极大(dà)可能(néng)不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存(cún生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需(xū)求的不(bù)确定和经(jīng)济可能(né生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ng)衰退的背(bèi)景下调(diào)油需(xū)求(qiú)出(chū)现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置(zh生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ì)投产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国(guó)汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息背景下，成品油消(xiāo)费的成(chéng)色或(huò)较预(yù)期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思