财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款利率要(yào)高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的(de)是(shì)，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那(nà)里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限(xi1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱àn)，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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