当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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